近年来，黄金市场持续升温，投资者、央行和大型机构对黄金的认可度显著提高。尽管尚未被纳入“高质量流动资产”（HQLA）之一，但黄金凭借稳定性、流通性和对抗美元贬值的特性，正向债券级别的优质资产靠拢。这意味着，随着全球金融环境动荡升级，黄金价格中长期仍具显著上行空间。

金价持续追高，投资者唱多不断

根据Kitco报道，黄金的表现堪比30年期美国国债，表现出与长期国债相似的稳定性。美银等大型机构纷纷看好新兴市场资产（包含黄金），并预期其2025年将获得两位数涨幅。

星展银行分析师邓志坚指出，黄金在多数情况下与美元呈负相关，对冲美元贬值效果显著；各国央行正减少对美债的持仓，转向增配黄金以维护储备稳定性。

截至6月初，金价已有25%的年内涨幅，美国高负债、美元贬值和政策不确定加剧了其避险地位 。

为何黄金还未正式列为HQLA？解析供求与监管差距

虽然黄金已被视为“风险权重为零”的一级资本资产，但在流动比结构、监管层面仍未正式列为“高质量流动资产”（HQLA）。

原因包括：

• 黄金不像现金及短债那样具备“立即可变现现金流”；
  
• 流动性虽强，但与短期美国国债相比仍有差距；
  
• 监管机构对黄金市场的跨境监管和清算机制尚未完全建立。

但研究显示，黄金具备低买卖价差、高成交量、较低波动性、在危机时分具备对冲能力。许多金融机构正在推动纳入HQLA，并预计一旦纳入，将替代部分中长期美债持仓。

从供给和需求看黄金价格持续支撑

1. 供给有限，库存庞大

全球历史开采黄金约158,000吨，而年产仅约2,500吨。库存供应相对稳定，新矿开发缓慢，导致供给弹性低。

2. 多重需求结构支撑

• 央行需求：各国央行连续15年净买入黄金；
  
• 投资需求：多数对冲基金、个人投资者增配黄金；
  
• 实物和珠宝需求：约2,000吨用于饰品，投资等渠道共消费2,500吨；
  
• 央行数字化结构调整：美债波动与美元贬值风险引发央行增持黄金以分散储备组合 。

综上，供给受限但需求旺盛，黄金价格具备支撑。

黄金稳定性直逼美债：流动性和风险特性相仿

研究显示，在关键金融指标上，黄金与美债表现高度接近：

• 价格波动一致性：黄金波动率与30年期美债类似；
  
• 避险特性：在地缘或金融风险事件下，黄金往往相对强势，而美债则可能同步下跌 ；
  
• 组合互补优势：因其非同向相关，加入黄金能提升流动性组合的稳定性。

例如，投资机构Goldman Sachs推荐长期增持黄金，用于对冲美债与美元信任破裂风险 。

价格展望：潜力强劲，或继续攀新高

• 分析师预测：高盛预测金价年底可达3,700 美元/盎司，2026年中达到4,000 美元/盎司；
  
• 政策与市场逻辑推动：
  
  • 全球财政赤字扩大、美债供给压力 → 美债收益率上行，黄金作为对冲更具吸引力 ；
    
  • 美元去美元化趋势加速 → 黄金作为储备分散工具更受欢迎 ；
    
  • 监管推动HQLA纳入路径清晰 → 流动资产地位提升将带来机构增仓 。

东盟投资者该如何应对？策略建议

1. 持续关注金价趋势：定期观察美元指数、通胀、全球债市动态；
   
2. 配置黄金资产比例：建议投资组合中加入5–15%黄金，提升风险分散；
   
3. 关注HQLA进程与政策出台：纳入HQLA将带来大量机构资金入市；
   
4. 结合衍生工具优化配置：使用黄金ETF、保证金账户降低交易门槛。

黄金已变天？

黄金当前尚未正式列入HQLA体系，但其稳定性、流动性和避险特性接近40年期美国国债，已具备相当级别的“合格资产”特征。随着全球金融重构加剧、美元信用风险上升、机构资金的参与推动，黄金价格未来仍有可持续上涨的基础。

正如Kitco提到：黄金表现堪比长期美债，“应正式被认可为高质量流动资产”。而研究显示，其波动性、交易深度、避险特性完全具备。

对于投资者来说，这是一个增强资产组合韧性、配置中长期价值资产的关键机会。

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【资料来源】Kitco、世界黄金协会、Kitco News、美银证券、星展银行、微软调研、Kitco、投资百科、华尔街见闻、Kitco、FastBull、新浪财经等公开资料整理。